风向突变！三大油脂齐下挫 棕榈油领跌 后市怎么走？

昨日，油脂领跌农产品，其中，棕榈油跌幅仅次于，暴跌近3%，此前已倒数暴跌两个交易日；豆油暴跌近2%，与棕榈油一样，豆油此前也已倒数暴跌两个交易日。与棕榈油和豆油比起，菜籽油则比较偏强，但受限于偏空的市场情绪，昨日暴跌1.64%。现阶段，油脂多空僵持，但彻底来看双方对立并不大，只不过多头着眼的周期较为宽，空头着眼的周期比较更加较短。市场人士回应，短期内油脂弱势波动概率较小，不受三者各自有所不同的基本面影响，菜油有可能展现出依然比较最弱，豆油和棕榈油展现出有可能比较较强，而中长期来看，油脂走势并不乐观。

三大油脂楚行踪运营逻辑分化“昨日棕榈油的暴跌是沿袭10号马来西亚供需报告之后的暴跌，同时国内棕榈油现货市场基本无人问津，广州地区贸易商24度棕榈油基差报P2005特260—280元/吨，折算盘面5850—5870元/吨，张家港贸易商报5900元/吨，皆较昨日跌到100元/吨左右。”五矿经易期货农产品分析师周方影指出。

不过，在鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱显然，2月10日的MPOB数据只不过是明显利多的，但是10日中午数据揭晓时国内下午还没散户，他和产业里很多交易员就早已实在声浪决意。“主要原因是在MPOB公布这套数据之前，完全一切都被市场预期到、甚至交易完了——产量还不如MPOA，出口数据跟船运机构一个周前发布的数字基本一样的，库存则跟路透的预测一样，所以在看见这份报告后，大多数人深感没什么亮点。受到影响出有尽后，市场已无向下空间了。

”史恒昱说道。与棕榈油比起，菜籽油近期的基本面比较偏强，但昨日也经常出现了一定回升，周方影回应，这主要是不受其他两大油脂暴跌拖垮，且菜豆油价劣、菜棕油价差正处于历史同期高位，诱导菜油消费，已多日无成交价记录。“经过上周的大幅度下跌，资金利润可观，在其他油脂暴跌造成市场情绪偏空的拖垮下，菜籽油多头利润真相大白意愿较强造成了盘面也经常出现暴跌。

”国泰君安期货分析师刘佳伟说道。对于菜籽油来说，还有一个最重要因素在影响着市场，那就是收储。

春节假期之后，有消息称之为，省级应急储备在云南、贵州和四川计划减少菜油储备8万吨左右，其中四川2.1万吨、贵州4.2万吨、云南1.5万吨。虽然8万吨数量并不大，但是目前国内菜油库存量只有30万吨左右，同时多数油厂仍有大量后期菜油订单仍未销售，菜油产量也保持低位，因此在此消息公布之后，国内菜油市场抹黑热情高涨，承托菜油价格倒数大幅度下调。

“随着后面贵州国储发文、第一轮招标流标了，直到今天再一尘埃落定。事实上，菜油现在的库存水平极低，是承托价格的核心因素，然而，中加关系恶化有可能只是时间问题，一旦进口菜籽和菜油的容许关上，菜油将面对暴跌风险。”史恒昱说道。

“昨日豆油的暴跌则主要是不受前一天晚上发布的USDA报告拖垮，偏空报告使美豆挣脱区间整理而上行，进而造就美豆油、国内豆油暴跌。同时今天现货成交价依旧寡淡，不受疫情影响买家入市慎重，基差回升。”周方影回应。事实上，目前三大油脂的运营逻辑有所分化，造成近期油脂之间价差波动也较为大。

总体来说，菜油最弱、棕榈油次之，豆油最强。刘佳伟讲解说道，网卓新闻网，油脂高低关系主要不受以下两个因素影响：其一是市场需求末端，三大油脂中豆油的消费不受疫情的冲击仅次于，菜油受到的冲击大于，节后豆油基差较强、菜油基差强势；其二是供应末端，节后西南地区开始收储菜油，菜油目前库存偏高、市场忧虑菜油供应之后偏紧，而豆油和棕榈油库存近期有所回落。

刘佳伟回应，明确到每个品种来看，棕榈油是油脂的领头羊，短期来看，市场缺少新的利多，市场情绪偏空，目前棕榈油产量仍在上升，但3月将转入季节性跃进周期，如果3月产量增幅较小，将对价格有所抨击，而近期产地出口较好也拖垮价格，但库存偏高将容许跌幅。中长期来看，从去年印尼和马来的降水推断4—8月份马来和印尼的产量有可能不悲观，中长期产地仍将正处于供应偏紧格局，去年四季度以来棕榈油价格上涨的核心逻辑在于棕榈油的减产和产地的降库，目前看这一核心逻辑仍一成不变。菜籽油方面，去年下半年以来国内菜油库存持续上升，目前只有30万吨左右，国内菜油的供应比较紧绷，而菜油现货货权比较集中于，贸易商惜售、节后现货基差大幅度下跌，另外，去年以来不受高价劣影响菜油消费只剩刚刚须要、不受疫情影响较小；菜油价格暴跌的仅次于风险是中加关系恶化、国内放松菜油进口，短期看放松进口的可能性并不大。

豆油方面，消费受到疫情的冲击仅次于，并且近期油厂榨利较好、开机大力，豆油供应减少，节前豆油库存持续上升，节后豆油库存小幅减少，基差也开始走弱。油脂走势一波三折短期惧弱势波动春节过后，油脂行情一波三折，主要分成三个阶段。刘佳伟讲解说道，第一阶段是节后前两天，主要不受市场情绪影响，国内疫情发展速度超强预期，市场忧虑国内油脂消费不受影响，变换马盘下跌11.8%，国内首个交易日棕榈油主力合约必要挡住跌停、全天未开板，豆油、菜油也以跌停散户，随后第二个交易日，棕榈油主力合约之后暴跌，随后在5500一线受到承托；第二阶段是上周三至周五，在利空情绪获释后，棕榈油MPOA数据偏多以及菜油收储消息提振盘面，期价倒数下跌修复节后的跳空缺口；第三阶段则就是指本周一开始，MPOB报告中性，报告公布前资金更为注目，市场没等来一份利多的报告，资金减仓，盘面回升，拖垮其他油脂，而菜油经过上周的大幅度下跌，资金利润可观，在其他油脂暴跌造成市场情绪偏空的拖垮下，利润真相大白意愿较强造成盘面也经常出现暴跌。“短期来看油脂弱势波动概率较小，但大幅度暴跌预计也很难看见，菜油有可能展现出仍比较最弱、豆油和棕榈油展现出有可能比较较强；中长期对油脂走势不乐观、价格暴跌后有可能仍有下跌的空间，主要看棕榈油能否触底回落，棕榈油趋势性下跌必须两个条件，一个是近期波动的时间较长，二是新的经常出现一个较小的利多因素，有可能在供应末端。

”刘佳伟说道。她回应，棕榈油短期须要注目产地的出口情况，如果出口恶化、有可能价格不会受到承托，若出口仍较好、有可能价格将更进一步消息传递，产地的报价可以从侧面印证产地的买货情况；中长期注目棕榈油的产量和库存情况。

菜油须要注目近期的收储情况以及中加关系。豆油则须要注目近期库存情况以及消费情况。

“目前，市场上多头观点有：马来西亚棕榈减产辨别大大获得检验，二季度仍有减产预期，印度问题对市场需求影响受限。同时印尼去年6—9月天气不理想对产量的影响将在今年3—4月反映，因此东南亚减产故事仍将之后。豆油将之后获益于美豆减产事实，而菜油基本面未来将会沿袭提高。

且中国疫情二季度未来将会获得掌控，市场需求将边际完全恢复。而市场海面头观点有：马棕油方面因印度容许进口及国内冠状病毒造成出口大受打击，2月出口量大幅度下降，印尼棕油进口利润相当严重亏损，亦抨击利国内市场需求。豆油方面因榨利较好，大豆买船大力，随着开机率的回落，豆油库存漆之后减少。

菜油整体追随两大油脂。”周方影说道。因此，多空双方彻底对立并不大，多头着眼的周期较为宽，焦点在于棕榈油减产，空头目前的依据在于市场需求端的边际好转，周期比较更加较短。

“2019年下半年以来油脂大幅度下跌的主要驱动在于马来西亚棕榈树减产及印尼B30政策下的全球棕榈油供需基本面持续改善，可以说道谈的是一个春天的故事。而马来西亚棕榈油库存及全球棕榈油库存及库存消费比仍正处于较高方位，可以说道棕榈油供给依然严格。目前棕榈油盘面价格已正处于近几年比较高位，后期行情的演译就看预期与现实的博弈论情况了。”周方影回应，若春天的故事需要之后讲下去，并且有新的题材，则油脂未来将会更进一步保持强势。

忽略，若马来西亚或者印尼棕榈树重返季节性跃进，或市场需求完全恢复不及预期等，则油脂价格面对较小的回升风险。后期须要紧密追踪产区棕榈树复产情况、印尼B30政策继续执行情况及国内新冠肺炎疫情烘烤情况等。

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